今天上午，“年轻人的第一支股票”小米集团（1810.hk）在港交所上市。这对于创始人雷军来说，此次是他第二次来港交所敲锣了。然而上市首日股票破发，股票价报16.32，下跌4%。不由想起前几天的文章（小米=苹果*腾讯，雷军Are You oK?），小米上市后意味着另一种开始，市场将如何检验，我们拭目以待。

雷军首次敲锣：2007年10月9日，金山软件（3888.hk）在香港主板上市。

雷军第二次敲锣：2018年7月9日，小米集团（1810.hk）在香港主板上市。

仪式过后，面对记者“想对8年前的自己说什么”这种煽情提问的时候，雷布斯皮了一下，回答说：“开业那一天，应该理个头发。”

8年时间，从0走向N

8年前，2010年4月6日清晨，黎万强的父亲早早起床，煮了一锅小米粥，10点钟送到北京市海淀区保福寺桥边的银谷大厦807室，雷军、林斌、黎万强等人干了一碗小米粥后，就这样，小米公司开张了。

虽然经历了2015-2016年的阵痛，但小米在2017年成功实现了翻盘，提前实现了年初的营收过千亿的目标。雷军还曾自豪的表示：“营收过千亿，国际科技巨头中，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。不仅如此，2018年小米有很大机会进入世界500强的行列。”

8年时间，7×16小时工作的雷军将小米从零开始，推向了上市之路。

赴港上市首日破发

小米的IPO虽备受瞩目，但市场普遍不看好它短期内的股市表现，上市前几日的暗盘交易价格也一直走低，今日开盘后的股价似乎也在印证分析师们的观点。

小米开盘价报16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%。“年轻人的第一次套牢。”有网友如此调侃。截至中午休盘，小米股票成交量为3.17亿。面对风云变幻的资本市场，雷军的心态并没有受到估值波动的影响，他表示“最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。”

此外，雷军还坦言，在上市前的一个星期他非常的焦虑，焦虑的是万一跌得很难看，怎么见人。小米过去8年有起有落，但总的来说还是特别顺。这次IPO从低点开始，未必不是好事。最重要的是调整心态，把公司做好。

小富简单得梳理发现，小米的“估值风波”也与市场整体环境的低迷有关。2018上半年赴港上市的内地企业有近七成破发。

杜克资本投资总监杜先杰表示，最近中美贸易冲突、国内金融去杠杆、国内上市公司的债务危机在近期集中爆发。在这几个因素影响之下，目前A股和香港恒生指数均表现比较低迷。

杜先杰认为，对于港股IPO，如果是中小盘股可能更重要的是看个股的因素，比如公司管理层以及券商的安排。对于小米这样的大盘股和超大盘股，上市后的走势就跟大势的关联度非常高。震荡的走势肯定对小米上市初期有不利的影响，如果大盘能够恢复到强势，小米的反弹力度可能会大于恒指反弹的力度。

新经济股不可避免的窘境

在小米赴香港上市后，美团点评、映客、拼多多等互联网企业相继在联交所提交招股书。就短短的半年时间，国内互联网、电商等企业扎堆IPO，小富几乎每天都能看见XXXX公司成功上市的文章，按时间线梳理，我国涌现出了三批互联网公司上市潮：

第一批是在2000年至2005年，搜狐、百度赴美，腾讯赴港；

第二批2010年至2015年，以阿里巴巴和京东为代表的互联网巨头再度赴美；

由于痛失阿里巴巴，香港交易所开始“想方设法”争取新经济独角兽来港上市，这也就产生了我们眼下，正在迎来第三批互联网独角兽的上市潮。

自2016年12月，美图拉开了赴港上市的序幕，蔡文胜甚至将美图赴港IPO称为一场破冰之旅。

2017年，被称作“新经济五剑客”的众安、阅文、雷蛇，易鑫和平安好医生在港交所挂牌，成就了港股新经济公司上市的“高光时刻”。

今年4月底，港股新规的正式颁布，再度掀起了新经济公司赴港、赴美上市的浪潮。同期，也有游戏、直播公司赴美IPO。

据不完全统计，以小米为首，新规之后，再度涌现出10余家赴港上市的新经济公司。

本次赴港、赴美上市潮中的企业，行业更加细分、服务领域更加垂直。

其中有中国最大的母婴社群宝宝树、最大的二手车电商平台优信、最大的外卖平台美团点评、最大的游戏直播平台虎牙、最大的移动直播平台映客、老牌的网络语言教育平台沪江英语……

据7月8日晚间最新消息称，国内最大在线音乐平台腾讯音乐也即将赴港IPO。

按照原定计划，下半年，还会有更多明星企业抢滩登录港股和美股市场，比如腾讯音乐娱乐集团、蚂蚁金服、滴滴、快手、斗鱼和猫眼等。

据德勤最新分析显示，2018年下半年，香港将有最少5只、每只融资最少100亿港元的新股，以新经济模型运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场，另会迎来约10家独角兽企业上市。

一方面，新经济公司前仆后继的加入IPO的队伍，但另一方面，企业频频破发、流血上市的消息，也给市场蒙上了一层阴影。

目前，业内基本已经给这一轮新经济公司蜂拥上市的现象下了一个结论：国内外政策变动、一级市场钱荒与自身供血能力不足，是他们扎堆上市的原因。

但小富不禁要问的是，为什么不是在美国上市，就是在香港上市？

窘境一：“拖不起”的A股

所周知，A股实施审核制，而港股、美股实行是注册制。无论是从硬性的盈利指标要求，还是各种制度上来看，港股、美股更加灵活。另外，2018年，A股审批趋严也是不容忽视的因素。

据安永发布的《中国内地和香港IPO市场调研报告：2018年上半年》，2018年上半年中国A股市场IPO上市数量与筹资额同比双降。上半年A股新股发行审核进一步收紧，否决率高达40% 。虽然A股排队上市企业从2013年的近900家下降至今年6月的307家，“堰塞湖”现象得到缓解，但排队审查平均周期依然高于国际。

窘境二：港股/美股对“新经济股”心理价位降低

无论是港股还是美股，新经济公司们当然都想趁着估值处于高位时进场。

从港股来看，港交所本就缺少新经济公司的股票，市场对新经济题材的追捧更是抬高了这一板块的整体估值。但现在看来，随着时间的推移，这轮赴港、赴美新经济公司的估值在不断缩水。

例如小米从千亿美元估值被腰斩至543亿美元，又例如，美团点评6月给出估值为600亿美元，但传闻称美团点评最终估值将定在400亿美元左右。再往前看，已经IPO的“新经济五剑客”市值也在大幅缩水。更不用提优信在美流血上市。

窘境三：PE/VC市场集体焦虑

市场已经显示出，机构投资者正急着在这一批新经济公司上市后就会套现走人。例如美图解禁首日破发，就与机构投资者抛售压力巨大有关。而相关人员也表示，小米虽然是近十年来中国涌现出的最优秀公司之一，但也要面临早期股东的减持压力。

更令人担心的是，据媒体报道披露，这一轮赴港上市潮中，有些机构在鼓动企业上市，为的就是机构能赶在资本寒冬之前全身而退。据披露，现在机构都在撺掇企业能上市的就上市，上不了市的就转老股。在系统性风险下，很多机构想的不是多少倍回报，而是怎么把钱收回来，因为现金为王。

这一轮VC与PE着急套现走人引发了恶性循环，越是着急套现，股价越是下跌，市场对新经济公司的信心也就越发不足。

但不管怎么说，对于今天上市的新经济股小米来说，无论市场环境多么复杂，开弓就已没有回头箭了。

来源：胡润百富